14. Mai • Marktkommentare • 7603 Ansichten • Kommentare deaktiviert zu Wirtschaftskalenderereignissen und Anleihenauktionen 14. Mai 2012
Heute ist der Wirtschaftskalender eher dünn, nur die Daten zur Industrieproduktion in der Eurozone und die endgültige Zahl der italienischen VPI-Inflation. Die Finanzminister des Euroraums treffen sich in Brüssel und Spanien (12/18 Monate T-Bills), Deutschland (Bubills) und Italien (BTPs) werden den Markt erschließen.
Im Euroraum wird erwartet, dass die Industrieproduktion im März für einen zweiten Monat in Folge gestiegen ist, aber das Wachstumstempo dürfte sich verlangsamt haben.
Der Konsens geht von einem Anstieg von 0.4% M / M im März aus, der Hälfte des im Februar verzeichneten Tempos (0.8% M / M). Im Februar wurde die Produktion jedoch aufgrund des extrem kalten Wetters durch Energie gesteigert. Zuvor veröffentlichte nationale Daten zeigten ein gemischtes Bild. Die deutsche und italienische Produktion erholte sich wetterbedingt, während die spanische und französische Produktion im März zurückgingen.
Für das Euro-Währungsgebiet gehen wir davon aus, dass die Risiken im Abwärtstrend der Erwartungen liegen, da der EWU-Wert den Bausektor nicht berücksichtigt, während auch die Versorgungsunternehmen wahrscheinlich zurückfallen werden.
Heute erschließt die italienische Schuldenagentur den Markt unter schwierigen Marktbedingungen. Die angebotenen Linien sind das laufende 3-Jahres-BTP (€ 2.5-3.5 Mrd., 2.5% Mar2015) und eine Kombination aus dem Off-the-Run-10-Jahres-BTP (4.25% Mar2020) und dem laufenden 10-Jahres-BTP ( 5% Mar2022) & 15-jähriges BTP (5% Mar2025) für zusätzliche 1-1.75 Mrd. €. Der relativ geringe Angebotsbetrag und der Fokus auf die kurze Laufzeit sollten jedoch (inländischen) Anlegern die Möglichkeit geben, diese zu verdauen.
Die finnische Staatskasse nutzt das 5-jährige RFGB (1 Mrd. € 1.875% Apr2017). Es ist erst das zweite Mal, dass Finnland in diesem Jahr für eine Euro-Emission auf den Rentenmarkt kommt. Das AAA-bewertete Papier wird wahrscheinlich auf eine gute Nachfrage stoßen.
Heute trifft sich die Eurogruppe (EMU-Finanzminister) in Brüssel, morgen die breitere Ecofin. Es könnte ein interessantes Treffen werden, jetzt, da die Euro-Schuldenkrise zurück ist, weil sie nie ganz weg war.
Stress in Griechenland und Spanien ist am auffälligsten. Aber auch die französischen Wahlen haben die Debatte zusammen mit wirtschaftlichen Risiken verändert. In diesem Zusammenhang haben verschiedene wichtige WWU-Führer über einen Wachstumspakt gesprochen. Die Finanzminister werden wahrscheinlich über den Wachstumspakt sprechen und ihn vorbereiten, der bei einem informellen „Wachstumspakt“ -Dinner der Staats- und Regierungschefs der WWU weiter erörtert wird und auf dem EU-Gipfel Ende Juni vereinbart werden sollte.
Der Grundsatz hätte mehr oder weniger vereinbart werden können, aber bei konkreten Maßnahmen sind die Meinungsverschiedenheiten immer noch sehr groß, und dies sollte auch bei der Finanzierung des Pakts der Fall sein.
Kommissar Rehn sagte am Wochenende, er habe die Wahl der Sparmaßnahmen als falsch abgelehnt. Beides wird benötigt. Die Länder müssen bei der Haushaltskonsolidierung auf Kurs bleiben, während mehr öffentliche und private Investitionen erforderlich sind. Der Vorschlag der EU-Kommission an Spanien, ein zusätzliches Jahr zu gewähren, um das Defizit (unter bestimmten Bedingungen) auf 3% des BIP zu senken, kann auf andere Länder übertragen werden.
Wenn sie die vereinbarten Sparmaßnahmen umsetzen und das Defizit dennoch das Ziel überschreiten würde, wären sie möglicherweise nicht verpflichtet, zusätzliche Maßnahmen zu ergreifen.
Das zweite Thema des Treffens wird sicherlich die Situation in Griechenland und sein Schicksal innerhalb der WWU sein. Am Wochenende schlug der EU-Präsident der Kommission, Barroso, vor, dass Griechenland aus dem Euro austreten müsse, wenn es nicht den Regeln des Euro (Pakte, Rettungsprogramm) folge. Es gab andere einflussreiche Quellen, die Griechenland dazu veranlassten, sich an das Rettungsprogramm zu halten oder sich dem Ausfall und dem Ausstieg zu stellen.
Wir glauben, dass Griechenland bei den Diskussionen der Eurogruppe eine herausragende Rolle spielen wird, und obwohl es nicht veröffentlicht wird, sollte es einen Plan B zur Vorbereitung geben. Die Kommentare danach könnten also interessant sein.
Schließlich ist das dritte große Problem Spanien. Die Regierung hat immer weniger Möglichkeiten und eine Art multilaterale Unterstützung sollte mehr als willkommen sein. Ein umfassendes Paket, das sie für einige Zeit von den Märkten fernhalten würde, ist wahrscheinlich kontraproduktiv, aber eine gewisse Unterstützung des Bankensektors über die EFSF, wenn sie nicht über die spanischen Konten abgewickelt werden muss, könnte konstruktiv sein.
Wir befürchten, dass die jüngste Bankeninitiative die Spannungen auf den Märkten nicht lösen wird. Wir glauben nicht, dass die Eurogruppe bereits im Begriff ist, Entscheidungen zu treffen / vorzuschlagen, aber die Angelegenheit könnte diskutiert werden.
ecofinEurogruppeEurozoneGriechenland
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Wirtschaftskalender Veranstaltungen und Anleihenauktionen 14. Mai 2012
14. Mai • Marktkommentare • 7603 Ansichten • Kommentare deaktiviert zu Wirtschaftskalenderereignissen und Anleihenauktionen 14. Mai 2012
Heute ist der Wirtschaftskalender eher dünn, nur die Daten zur Industrieproduktion in der Eurozone und die endgültige Zahl der italienischen VPI-Inflation. Die Finanzminister des Euroraums treffen sich in Brüssel und Spanien (12/18 Monate T-Bills), Deutschland (Bubills) und Italien (BTPs) werden den Markt erschließen.
Im Euroraum wird erwartet, dass die Industrieproduktion im März für einen zweiten Monat in Folge gestiegen ist, aber das Wachstumstempo dürfte sich verlangsamt haben.
Der Konsens geht von einem Anstieg von 0.4% M / M im März aus, der Hälfte des im Februar verzeichneten Tempos (0.8% M / M). Im Februar wurde die Produktion jedoch aufgrund des extrem kalten Wetters durch Energie gesteigert. Zuvor veröffentlichte nationale Daten zeigten ein gemischtes Bild. Die deutsche und italienische Produktion erholte sich wetterbedingt, während die spanische und französische Produktion im März zurückgingen.
Für das Euro-Währungsgebiet gehen wir davon aus, dass die Risiken im Abwärtstrend der Erwartungen liegen, da der EWU-Wert den Bausektor nicht berücksichtigt, während auch die Versorgungsunternehmen wahrscheinlich zurückfallen werden.
Heute erschließt die italienische Schuldenagentur den Markt unter schwierigen Marktbedingungen. Die angebotenen Linien sind das laufende 3-Jahres-BTP (€ 2.5-3.5 Mrd., 2.5% Mar2015) und eine Kombination aus dem Off-the-Run-10-Jahres-BTP (4.25% Mar2020) und dem laufenden 10-Jahres-BTP ( 5% Mar2022) & 15-jähriges BTP (5% Mar2025) für zusätzliche 1-1.75 Mrd. €. Der relativ geringe Angebotsbetrag und der Fokus auf die kurze Laufzeit sollten jedoch (inländischen) Anlegern die Möglichkeit geben, diese zu verdauen.
Die finnische Staatskasse nutzt das 5-jährige RFGB (1 Mrd. € 1.875% Apr2017). Es ist erst das zweite Mal, dass Finnland in diesem Jahr für eine Euro-Emission auf den Rentenmarkt kommt. Das AAA-bewertete Papier wird wahrscheinlich auf eine gute Nachfrage stoßen.
Heute trifft sich die Eurogruppe (EMU-Finanzminister) in Brüssel, morgen die breitere Ecofin. Es könnte ein interessantes Treffen werden, jetzt, da die Euro-Schuldenkrise zurück ist, weil sie nie ganz weg war.
Stress in Griechenland und Spanien ist am auffälligsten. Aber auch die französischen Wahlen haben die Debatte zusammen mit wirtschaftlichen Risiken verändert. In diesem Zusammenhang haben verschiedene wichtige WWU-Führer über einen Wachstumspakt gesprochen. Die Finanzminister werden wahrscheinlich über den Wachstumspakt sprechen und ihn vorbereiten, der bei einem informellen „Wachstumspakt“ -Dinner der Staats- und Regierungschefs der WWU weiter erörtert wird und auf dem EU-Gipfel Ende Juni vereinbart werden sollte.
Der Grundsatz hätte mehr oder weniger vereinbart werden können, aber bei konkreten Maßnahmen sind die Meinungsverschiedenheiten immer noch sehr groß, und dies sollte auch bei der Finanzierung des Pakts der Fall sein.
Kommissar Rehn sagte am Wochenende, er habe die Wahl der Sparmaßnahmen als falsch abgelehnt. Beides wird benötigt. Die Länder müssen bei der Haushaltskonsolidierung auf Kurs bleiben, während mehr öffentliche und private Investitionen erforderlich sind. Der Vorschlag der EU-Kommission an Spanien, ein zusätzliches Jahr zu gewähren, um das Defizit (unter bestimmten Bedingungen) auf 3% des BIP zu senken, kann auf andere Länder übertragen werden.
Wenn sie die vereinbarten Sparmaßnahmen umsetzen und das Defizit dennoch das Ziel überschreiten würde, wären sie möglicherweise nicht verpflichtet, zusätzliche Maßnahmen zu ergreifen.
Das zweite Thema des Treffens wird sicherlich die Situation in Griechenland und sein Schicksal innerhalb der WWU sein. Am Wochenende schlug der EU-Präsident der Kommission, Barroso, vor, dass Griechenland aus dem Euro austreten müsse, wenn es nicht den Regeln des Euro (Pakte, Rettungsprogramm) folge. Es gab andere einflussreiche Quellen, die Griechenland dazu veranlassten, sich an das Rettungsprogramm zu halten oder sich dem Ausfall und dem Ausstieg zu stellen.
Wir glauben, dass Griechenland bei den Diskussionen der Eurogruppe eine herausragende Rolle spielen wird, und obwohl es nicht veröffentlicht wird, sollte es einen Plan B zur Vorbereitung geben. Die Kommentare danach könnten also interessant sein.
Schließlich ist das dritte große Problem Spanien. Die Regierung hat immer weniger Möglichkeiten und eine Art multilaterale Unterstützung sollte mehr als willkommen sein. Ein umfassendes Paket, das sie für einige Zeit von den Märkten fernhalten würde, ist wahrscheinlich kontraproduktiv, aber eine gewisse Unterstützung des Bankensektors über die EFSF, wenn sie nicht über die spanischen Konten abgewickelt werden muss, könnte konstruktiv sein.
Wir befürchten, dass die jüngste Bankeninitiative die Spannungen auf den Märkten nicht lösen wird. Wir glauben nicht, dass die Eurogruppe bereits im Begriff ist, Entscheidungen zu treffen / vorzuschlagen, aber die Angelegenheit könnte diskutiert werden.
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