14. mai • Markedskommentarer • 7601 Visninger • Comments Off om økonomiske kalenderhendelser og obligasjonsauksjoner 14. mai 2012
I dag er den økonomiske kalenderen ganske tynn med bare data om industriproduksjonen i eurosonen og det endelige tallet på italiensk KPI-inflasjon. Euroområdets finansministrene møtes i Brussel og Spania (12/18 måneders T-Bills), Tyskland (Bubills) og Italia (BTPs) vil tappe markedet.
I euroområdet forventes industriproduksjonen å ha økt for en gang i rad i mars, men økningen forventes å ha avtatt.
Konsensusen ser etter en økning på 0.4% M / M i mars, halvparten av tempoet registrert i februar (0.8% M / M). I februar ble imidlertid produksjonen styrket av energi på grunn av ekstremt kaldt vær. Tidligere utgitte nasjonale data viste et blandet bilde. Tysk og italiensk produksjon viste en værrelatert rebound, mens den spanske og franske produksjonen falt tilbake i mars.
For euroområdet tror vi at risikoen er på nedsiden av forventningene, ettersom EMU-lesingen ikke inkluderer byggesektoren, mens også verktøy sannsynligvis vil falle tilbake.
I dag tapper det italienske gjeldsbyrået markedet under vanskelige markedsforhold. Linjene som tilbys er den påkjørte 3-års BTP (€ 2.5-3.5B 2.5% Mar2015) og en kombinasjon av off-the-run 10-års BTP (4.25% Mar2020), den på flukt 10-års BTP ( 5% Mar2022) og 15-års BTP (5% Mar2025) for en ekstra € 1-1.75B. Det relativt lave tilbudet og fokuset på den korte tenoren, bør imidlertid være i stand til å fordøye (innenlandske) investorer.
Den finske statskassen banker på flukt 5-årig RFGB (1B € 1.875% april 2017). Det er bare andre gang Finland kommer til obligasjonsmarkedet for € -utgivelse i år. Det AAA-klassifiserte papiret vil trolig møte god etterspørsel.
I dag møtes Eurogruppen (EMUs finansministre) i Brussel, mens i morgen møtes det bredere Ecofin. Det kan være et interessant møte, nå som gjeldskrisen i euro er tilbake fra å aldri ha vært borte helt.
Stress i Hellas og Spania er mest iøynefallende. Imidlertid har også det franske valget endret debatten sammen med økonomiske risikoer. I denne sammenhengen har ulike sentrale EMU-ledere snakket om en vekstpakt. Finansministrene vil trolig snakke og forberede vekstpakten som vil bli diskutert videre på en uformell "vekstpakt" -middag av EMU-lederne, og det bør avtales på slutten av juni EU-toppmøtet.
Prinsippet kan være mer eller mindre blitt avtalt, men på konkrete tiltak er meningsforskjellene fortsatt svært store, og det bør også være tilfellet med finansieringen av pakten.
Kommissær Rehn i helgen sa at han avviste valg av innstrammingsstimulering som falsk. Begge er nødvendige. Land må holde kursen på finanspolitisk konsolidering mens det er behov for flere offentlige og private investeringer. EU-kommisjonens forslag til Spania om at det kan gis ett ekstra år for å redusere underskuddet til 3% av BNP (under visse betingelser) kan generaliseres til andre land.
Hvis de iverksetter de avtalte innstrammingstiltakene og underskuddet likevel vil overstige målet, vil de kanskje ikke være forpliktet til å treffe ytterligere tiltak.
Det andre temaet for møtet vil absolutt være situasjonen i Hellas og dens skjebne i EMU. I løpet av helgen foreslo EUs kommisjonspresident, Barroso, at Hellas måtte slutte i euroen hvis det ikke følger reglene for euroen (pakter, redningsprogram). Det var andre innflytelsesrike kilder som satte Hellas for valget om å overholde redningsprogrammet eller møte mislighold og utgang.
Vi tror Hellas fremtredende vil være til stede ved Eurogruppediskusjonene, og selv om det ikke blir offentliggjort, bør det være en plan B om forberedelse. Så kommentarene etterpå kan være interessante.
Til slutt er det tredje store problemet Spania. Regjeringen har stadig færre muligheter, og en slags multilateral støtte bør være mer enn velkommen. Imidlertid er en fullskala-pakke som vil holde dem utenfor markedene en stund sannsynligvis kontraproduktiv, men noe støtte for banksektoren via EFSF, hvis den ikke trenger å gå gjennom de spanske kontoene, kan være konstruktiv.
Vi er redde for at det siste bankinitiativet ikke vil lette spenningene i markedene. Vi tror ikke Eurogruppen allerede er på det punktet å ta / foreslå avgjørelser, men saken kan bli diskutert.
økofineurogruppeeurosonenHellas
« Markedsanmeldelse 14. mai 2012 Effektene av EU-rotet på EUR / GBP »
Økonomiske kalenderhendelser og obligasjonsauksjoner 14. mai 2012
14. mai • Markedskommentarer • 7601 Visninger • Comments Off om økonomiske kalenderhendelser og obligasjonsauksjoner 14. mai 2012
I dag er den økonomiske kalenderen ganske tynn med bare data om industriproduksjonen i eurosonen og det endelige tallet på italiensk KPI-inflasjon. Euroområdets finansministrene møtes i Brussel og Spania (12/18 måneders T-Bills), Tyskland (Bubills) og Italia (BTPs) vil tappe markedet.
I euroområdet forventes industriproduksjonen å ha økt for en gang i rad i mars, men økningen forventes å ha avtatt.
Konsensusen ser etter en økning på 0.4% M / M i mars, halvparten av tempoet registrert i februar (0.8% M / M). I februar ble imidlertid produksjonen styrket av energi på grunn av ekstremt kaldt vær. Tidligere utgitte nasjonale data viste et blandet bilde. Tysk og italiensk produksjon viste en værrelatert rebound, mens den spanske og franske produksjonen falt tilbake i mars.
For euroområdet tror vi at risikoen er på nedsiden av forventningene, ettersom EMU-lesingen ikke inkluderer byggesektoren, mens også verktøy sannsynligvis vil falle tilbake.
I dag tapper det italienske gjeldsbyrået markedet under vanskelige markedsforhold. Linjene som tilbys er den påkjørte 3-års BTP (€ 2.5-3.5B 2.5% Mar2015) og en kombinasjon av off-the-run 10-års BTP (4.25% Mar2020), den på flukt 10-års BTP ( 5% Mar2022) og 15-års BTP (5% Mar2025) for en ekstra € 1-1.75B. Det relativt lave tilbudet og fokuset på den korte tenoren, bør imidlertid være i stand til å fordøye (innenlandske) investorer.
Den finske statskassen banker på flukt 5-årig RFGB (1B € 1.875% april 2017). Det er bare andre gang Finland kommer til obligasjonsmarkedet for € -utgivelse i år. Det AAA-klassifiserte papiret vil trolig møte god etterspørsel.
I dag møtes Eurogruppen (EMUs finansministre) i Brussel, mens i morgen møtes det bredere Ecofin. Det kan være et interessant møte, nå som gjeldskrisen i euro er tilbake fra å aldri ha vært borte helt.
Stress i Hellas og Spania er mest iøynefallende. Imidlertid har også det franske valget endret debatten sammen med økonomiske risikoer. I denne sammenhengen har ulike sentrale EMU-ledere snakket om en vekstpakt. Finansministrene vil trolig snakke og forberede vekstpakten som vil bli diskutert videre på en uformell "vekstpakt" -middag av EMU-lederne, og det bør avtales på slutten av juni EU-toppmøtet.
Prinsippet kan være mer eller mindre blitt avtalt, men på konkrete tiltak er meningsforskjellene fortsatt svært store, og det bør også være tilfellet med finansieringen av pakten.
Kommissær Rehn i helgen sa at han avviste valg av innstrammingsstimulering som falsk. Begge er nødvendige. Land må holde kursen på finanspolitisk konsolidering mens det er behov for flere offentlige og private investeringer. EU-kommisjonens forslag til Spania om at det kan gis ett ekstra år for å redusere underskuddet til 3% av BNP (under visse betingelser) kan generaliseres til andre land.
Hvis de iverksetter de avtalte innstrammingstiltakene og underskuddet likevel vil overstige målet, vil de kanskje ikke være forpliktet til å treffe ytterligere tiltak.
Det andre temaet for møtet vil absolutt være situasjonen i Hellas og dens skjebne i EMU. I løpet av helgen foreslo EUs kommisjonspresident, Barroso, at Hellas måtte slutte i euroen hvis det ikke følger reglene for euroen (pakter, redningsprogram). Det var andre innflytelsesrike kilder som satte Hellas for valget om å overholde redningsprogrammet eller møte mislighold og utgang.
Vi tror Hellas fremtredende vil være til stede ved Eurogruppediskusjonene, og selv om det ikke blir offentliggjort, bør det være en plan B om forberedelse. Så kommentarene etterpå kan være interessante.
Til slutt er det tredje store problemet Spania. Regjeringen har stadig færre muligheter, og en slags multilateral støtte bør være mer enn velkommen. Imidlertid er en fullskala-pakke som vil holde dem utenfor markedene en stund sannsynligvis kontraproduktiv, men noe støtte for banksektoren via EFSF, hvis den ikke trenger å gå gjennom de spanske kontoene, kan være konstruktiv.
Vi er redde for at det siste bankinitiativet ikke vil lette spenningene i markedene. Vi tror ikke Eurogruppen allerede er på det punktet å ta / foreslå avgjørelser, men saken kan bli diskutert.
økofineurogruppeeurosonenHellas
« Markedsanmeldelse 14. mai 2012 Effektene av EU-rotet på EUR / GBP »