Slutten av måneden i valutaområdet er forventet. Inkludert gårsdagens amerikanske helg, var de samlede strømmene lave i de asiatiske og London-tidene, men så en kjøpstrend for euroen etter inflasjonsdata fra Spania og Tyskland.
Samtalene i handelsmiljøet fokuserte hovedsakelig på forrige ukes saker, nemlig innstrammingen av den europeiske sentralbankens politikk og dollarsvekkelsen. Vi har noen interessante sesjoner i forkant av neste ukes pengepolitiske beslutning, ECBs oppdaterte vekst- og inflasjonsprognoser, og ytterligere veiledning fra presidenten for den europeiske sentralbanken, Christine Lagarde.
Strømmer i slutten av mai var forventet å støtte dollaren, og vi så en viss støtte forrige uke. En interbankhandler fortalte meg at de ikke forventer mye flyt på den fronten i dag, spesielt siden amerikanske aksjer har vært på vei opp i det siste. Dette forteller meg igjen at euroen har plass til å vokse videre.
Det handler om asymmetrien til ECB. For kontanthandlere er sannsynligheten for en økning på 50 basispunkter i juli nesten den samme som en økning på 25 basispunkter. Sjeføkonom Philip Lane sa i går at normaliseringen av pengepolitikken vil skje gradvis og at «det underliggende tempoet er en økning på 25 basispunkter for møtene i juli og september». Det er en klar uttalelse, men det gir rom for ytterligere forbedringer, som med Lagardes nylige kommentarer. Og siden Lane tilhører den moderate leiren til Styringsrådet, kan dette generelt tas som en haukeaktig uttalelse.
Hvorvidt et historisk trekk på 50 basispunkter sannsynligvis vil materialisere seg er noe som valutahandlere vil se i opsjonsmarkedet. Eurovolatilitetsforskjellen forblir i favør av dollaren, men på mye mindre bearish nivåer for den felles valutaen enn i midten av mai. Hvis vi ser ytterligere reprising og en innledende bevegelse til en premie til bullish euro-kurser, kan det tas som et sterkt tegn på at handelsmenn forventer en duevis ECB-utsikter og en høy risiko for en økning på et halvt prosentpoeng innen september.
Rentedifferansen mellom USA og Tyskland fortsetter å avta, mens mellomlangsiktige inflasjonsforventninger har markert en kortsiktig bunn for eurosonen. Analyse av euro-dollar-spreader og swapper mellom EU og USA om 1-2 år viser at en bevegelse mot $1.13 kan være i pipelinen. Med noen store «men»: hvordan situasjonen med Covid utvikler seg i Kina og om den militære konflikten i Ukraina vil bli et stort hinder igjen. Så langt taler økningen over det 55-dagers glidende gjennomsnittet for første gang siden februar om nyheter om at EU-ledere har gått med på et delvis forbud mot russisk olje, og baner vei for den sjette runden med sanksjoner for å straffe Moskva, taler for seg selv . Det er allerede momentum for ytterligere nedside i dollaren, men som vi sa forrige uke, pass deg for falske utbrudd midt i månedssluttende kontantstrømmer og likviditetskutt på grunn av høytiden. Fra og med i morgen kan vi til og med snakke om sesongvariasjoner.
