La BCE va commencer un resserrement agressif, favorisant les haussiers de l'euro
La fin du mois dans la zone monétaire est attendue. Y compris le week-end américain d'hier, les flux agrégés étaient faibles pendant les heures d'Asie et de Londres, mais ont vu une tendance à l'achat pour l'euro suite aux données d'inflation en Espagne et en Allemagne.
Les discussions au sein de la communauté commerciale se sont principalement concentrées sur les problèmes de la semaine dernière, à savoir le resserrement de la politique de la Banque centrale européenne et l'affaiblissement du dollar. Nous avons des séances intéressantes avant la décision de politique monétaire de la semaine prochaine, la mise à jour des prévisions de croissance et d'inflation de la BCE et de nouvelles directives de la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde.
Les flux de fin mai devaient soutenir le dollar, et nous avons constaté un certain soutien la semaine dernière. Un trader interbancaire m'a dit qu'il ne s'attendait pas à beaucoup de flux sur ce front aujourd'hui, d'autant plus que les actions américaines se sont redressées ces derniers temps. Ceci, à son tour, me dit que l'euro a encore de la place pour croître.
Il s'agit de l'asymétrie de la BCE. Pour les traders au comptant, la probabilité d'une hausse de 50 points de base en juillet est presque la même qu'une hausse de 25 points de base. L'économiste en chef Philip Lane a déclaré hier que la normalisation de la politique monétaire serait progressive et que "le rythme sous-jacent est une hausse de 25 points de base pour les réunions de juillet et septembre". C'est une déclaration claire, mais elle laisse place à de nouvelles améliorations, comme avec les récents commentaires de Lagarde. Et puisque Lane appartient au camp modéré du Conseil des gouverneurs, cela peut généralement être considéré comme une déclaration belliciste.
Qu'un mouvement historique de 50 points de base soit susceptible de se matérialiser est quelque chose que les cambistes verront sur le marché des options. La divergence de volatilité de l'euro reste en faveur du dollar mais à des niveaux beaucoup moins baissiers pour la monnaie unique qu'à la mi-mai. Si nous assistons à une nouvelle révision des prix et à un premier mouvement vers une prime à la hausse des taux de l'euro, cela pourrait être considéré comme un signe fort que les traders s'attendent à des perspectives accommodantes de la BCE et à un risque élevé d'une hausse d'un demi-point de pourcentage d'ici septembre.
L'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et l'Allemagne continue de se réduire, tandis que les anticipations d'inflation à moyen terme ont marqué un creux à court terme pour la zone euro. L'analyse des écarts euro-dollar et des swaps UE-États-Unis d'ici 1 à 2 ans montre qu'un mouvement vers 1.13 $ pourrait être en cours. Avec quelques gros « mais » : comment évolue la situation avec le Covid en Chine et si le conflit militaire en Ukraine redeviendra un obstacle majeur. Jusqu'à présent, la montée au-dessus de la moyenne mobile de 55 jours parle pour la première fois depuis février de la nouvelle selon laquelle les dirigeants de l'UE ont convenu d'une interdiction partielle du pétrole russe, ouvrant la voie à la sixième série de sanctions pour punir Moscou, parle d'elle-même . Il y a déjà un élan pour une nouvelle baisse du dollar, mais comme nous l'avons dit la semaine dernière, méfiez-vous des fausses évasions au milieu des flux de trésorerie de fin de mois et des réductions de liquidités dues à la période des fêtes. A partir de demain, on pourra même parler de saisonnalité.
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