A svalutazione di a libbra pò aggravà i prublemi
Un aumentu di i tassi da u Bank of England a settimana passata hà datu à a libbra un pocu di spaziu di respirazione. Ma hè sempre 10% più debule contr'à u dollaru da u so piccu di ghjennaghju è 3% sottu à l'euro.
A parti di l'occasioni di u costu di una birra in Marbella o di un bigliettu per Disneyland in Florida, i britannichi parevanu abbastanza còmode cù svalutazioni. Perchè? È facenu u dirittu?
L'ultimi centu anni di a storia britannica pò esse divisu in dui periodi. Finu à u 1972, a libbra era di solitu fissata, prima sottu u standard d'oru è dopu sottu u sistema di Bretton Woods. A passione di a Gran Bretagna per u cunsumu piuttostu chè l'investimentu è i so prublemi di produtividade cronica anu purtatu à difficultà di bilanciu di pagamentu in ogni tassu di scambiu.
I guverni anu cumbattutu à devaluazioni in a ricerca di a fiducia, argumentendu chì e cose eranu diverse sta volta. Ma prima o dopu, una scuperta hà purtatu à devaluazioni in u 1931, u 1949 è u 1967. A devaluazione era vergognosa per u guvernu è dulurosa per i votanti, chì punisciavanu u guvernu cusì.
I pulitichi britannichi ùn anu micca pruvucatu u colapsu di u sistema di Bretton Woods in u 1972, ma eranu i principali beneficiari. A libbra hè diventata buoying. U so valore hà cuminciatu à fluttuà. Quandu l'ecunumia di u Regnu Unitu hà luttatu, a libbra esterlina hè cascata. A pupulazione britannica era più tollerante di svalutazioni nascoste. È u guvernu britannicu hà pigliatu questu in contu.
Ùn era micca finu à chì Ghjuvanni Major hà ligatu a libbra è ellu stessu à u mecanismu europeu in u 1990 chì ci hè statu un breve ritornu à i vechji tempi quandu u scambiu era un fetish. Ma a situazione hè cambiata di novu. Major hè stata liberata da u peg in u 1992, è i guverni anu vistu sempre u benefiziu di ùn avè micca un tassu di scambiu di destinazione.
L'ultima cunvenzione?
Da u puntu di vista di l'analista, u muvimentu discendente di a libbra hè un strumentu puliticu ideale. Questu permette à l'ecunumia di aghjustà dopu un periodu in quale u paese hà campatu fora di i so mezi. Questu era u casu à l'iniziu di l'anni 1990 è dopu à a crisa finanziaria. È dopu u referendum Brexit. Tuttavia, questu vene à un costu chì pò aumentà cù u tempu.
Prima, a svalutazione tende à ghjucà à e mani di l'esportatori, aiutendu à riduce u deficit cummerciale in corso di u Regnu Unitu, anche per un pocu tempu. Tuttavia, ci sò segni chì l'espurtazioni sò diventate menu vulnerabile à a devaluazione recente, sia perchè l'ecunumia di u serviziu si cumporta in modu diversu da l'antica ecunumia industriale, sia per via di e barriere cummerciale post-Brexit.
Siconda, un cambiu debule aumenta u costu di a vita. In l'estiu di u 2008, u costu di l'oliu in dollari era assai più altu ch'è oghje. Ma cù a libbra calata di 40% contr'à u dollaru, i prezzi di a gasolinera sò circa 50% più altu ch'è 14 anni fà.
Ancu s'è u ritmu di inflazione attuale in u Regnu Unitu ùn hè ancu sfarente di u ritmu d'inflazione in i Stati Uniti o l'Eurozona, ci hè ragiuni per crede chì l'inflazione in u paese durà più longu è serà più altu di quellu di i so cuncurrenti.
I mercati di u travagliu sò diventati assai più flessibili chè in a seconda mità di u XXu seculu. Dunque, a disoccupazione strutturale in l'anni 20 o 1930 hè improbabile. Per d 'altra banda, in l'absenza di un forte muvimentu sindacale, i salarii veri di i travagliadori sò prubabilmente cascate à un ritmu allarmante.
Questu hà ancu purtatu à altre cunsequenze. In generale, u Regnu Unitu salva menu di l'altri paesi sviluppati. Allora hà bisognu di investitori stranieri per cumprà bonds di u guvernu. Cum'è l'ex guvernatore di u Bancu d'Inghilterra Mark Carney hà dettu, "Ci cunfiemu di a gentilezza di i stranieri". Ma quant'è quelli straneri sò, anu bisognu di una prima per cumprà bonds in una valuta deprezzante. Ùn avete micca d'accordu cù a dichjarazione di u Bank of America chì a libbra hè diventata una valuta di u mercatu emergente per ammette chì pò avè qualchì infurmazione. In a so previsione di marzu, l'Uffiziu di a Responsabilità Fiscale hà indicatu chì i tassi d'interessu record nantu à u debitu di questu annu seranu tuttu ma normale. I tassi d'interessu nantu à u debitu caderanu da £ 30bn annantu à l'annu dopu à l'inflazione. Cum'è u pagamentu di l'interessu nantu à u debitu cunsuma risorse chì saria megliu spentu nantu à u sistema naziunale di salute è educazione in mezzu di a caduta di u standard di vita, i britannichi ponu ponderà l'implicazioni di a svalutazione. Forsi stu furmagliu ùn hè micca liberu. Forse hè ora di introduci muniti duru.
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