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Eventos do calendário econômico e leilões de títulos 14 de maio de 2012

14 de maio • Comentários de mercado • 7572 visualizações • Comentários Off sobre eventos do calendário econômico e leilões de títulos em 14 de maio de 2012

Hoje, o calendário econômico é bastante estreito, com apenas os dados de produção industrial da zona do euro e o valor final da inflação italiana do IPC. Os Ministros das Finanças da área do euro se reúnem em Bruxelas e na Espanha (T-Bills de 12/18 meses), na Alemanha (Bubills) e na Itália (BTPs).

Na área do euro, a produção industrial deve ter aumentado pelo segundo mês consecutivo em março, mas o ritmo de aumento deve ter desacelerado.

O consenso é de um aumento de 0.4% M / M em março, metade do ritmo registrado em fevereiro (0.8% M / M). Em fevereiro, porém, a produção foi impulsionada pela energia devido ao clima extremamente frio. Dados nacionais divulgados anteriormente mostraram um quadro misto. A produção alemã e italiana mostrou uma recuperação relacionada ao clima, enquanto a produção espanhola e francesa caiu em março.

Para a área do euro, acreditamos que os riscos estão do lado negativo das expectativas, uma vez que a leitura da UEM não inclui o setor da construção, embora também os serviços públicos provavelmente recuem.

Hoje, a agência de dívida italiana explora o mercado em circunstâncias de mercado difíceis. As linhas em oferta são o BTP de 3 anos on the run (€ 2.5-3.5B 2.5% Mar2015) e uma combinação do BTP de 10 anos fora da corrida (4.25% Mar2020), o BTP de 10 anos em execução ( 5% Mar2022) e BTP de 15 anos fora da corrida (5% Mar2025) por um extra de € 1-1.75B. O valor relativamente baixo em oferta e o foco no curto prazo, no entanto, devem ser capazes de digerir os investidores (domésticos).

O tesouro finlandês recorre ao RFGB de 5 anos (€ 1B 1.875% abril de 2017). É apenas a segunda vez que a Finlândia entra no mercado de títulos com emissão de € este ano. O papel com classificação AAA provavelmente atenderá a uma boa demanda.

Hoje, o Eurogrupo (Ministros das Finanças da UEM) reúne-se em Bruxelas, enquanto amanhã se reúne o mais amplo Ecofin. Pode ser uma reunião interessante, agora que a crise da dívida do euro está de volta e nunca desapareceu completamente.

O estresse na Grécia e na Espanha chama a atenção. No entanto, também as eleições francesas mudaram o debate junto com os riscos econômicos. Neste contexto, vários líderes-chave da UEM falaram sobre um pacto de crescimento. Os Ministros das Finanças provavelmente irão falar e preparar o pacto de crescimento que será posteriormente discutido num jantar informal de “pacto de crescimento” pelos líderes da UEM e deverá ser acordado na Cimeira da UE no final de Junho.

O princípio poderia ter sido mais ou menos acordado, mas sobre as medidas concretas as diferenças de opinião ainda são muito grandes e isso deveria acontecer também no que diz respeito ao financiamento do pacto.

 

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O comissário Rehn disse no fim de semana que rejeitou como falsa a escolha do estímulo de austeridade. Ambos são necessários. Os países precisam manter o rumo da consolidação fiscal enquanto mais investimentos públicos e privados são necessários. A proposta da Comissão da UE à Espanha de que poderia ser concedido um ano extra para reduzir o déficit para 3% do PIB (sob certas condições) pode ser generalizada para outros países.

Se eles implementarem as medidas de austeridade acordadas e o déficit exceder a meta, eles podem não ser obrigados a tomar medidas adicionais.

O segundo tema do encontro será certamente a situação na Grécia e o seu destino dentro da UEM. Durante o fim de semana, o presidente da Comissão Europeia, Barroso, sugeriu que a Grécia teria que abandonar o euro se não seguir as regras do euro (pactos, programa de resgate). Houve outras fontes influentes que colocaram a Grécia na escolha de acatar o programa de resgate ou enfrentar a inadimplência e sair.

Acreditamos que a Grécia estará presente com destaque nas discussões do Eurogrupo e, embora não seja tornado público, deve haver um plano B em preparação. Então, os comentários posteriores podem ser interessantes.

Por último, o terceiro grande problema é a Espanha. O governo tem cada vez menos opções e algum tipo de apoio multilateral deve ser mais do que bem-vindo. No entanto, um pacote completo que os manteria fora dos mercados por algum tempo provavelmente é contraproducente, mas algum apoio para o setor bancário via EFSF, se não tiver que passar pelas contas espanholas, pode ser construtivo.

Tememos que a mais recente iniciativa bancária não consiga aliviar as tensões nos mercados. Não pensamos que o Eurogrupo já esteja a ponto de tomar / sugerir decisões, mas o assunto pode ser discutido.

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